選擇權價格：淺談影響因素與計算技巧
目錄
- 什麼是選擇權？
- 選擇權價格的影響因素
2.1 到期日
2.2 執行價
2.3 標的物的波動性
2.4 無風險利率
2.5 其他因素 - 選擇權價格的計算
3.1 衍生標的物模型
3.2 黑期雀定價模型 - 選擇權價格的策略應用
- 總結
- 常見問題
介紹
在股票市場中，除了現貨交易，選擇權也是一種重要的投資工具。選擇權提供投資人靈活操作的彈性，透過不同的策略，能夠提升報酬率或降低風險。而選擇權的價格更是影響投資決策的關鍵因素。本文將深入探討選擇權價格的影響因素、計算技巧和策略應用，幫助投資人更深入了解選擇權市場。
1. 什麼是選擇權？
選擇權是一種衍生性金融商品，賦予持有人在未來特定日期以特定價格買入或賣出標的物的權利。持有選擇權並不義務執行權利，因此投資人可以根據市場走勢和自身策略決定是否執行。選擇權分為兩種基本類型：
- 買權 (Call)：給予持有人在未來以特定價格買入標的物的權利。
- 賣權 (Put)：給予持有人在未來以特定價格賣出標的物的權利。
2. 選擇權價格的影響因素
影響選擇權價格的主要因素如下：
2.1 到期日
到期日是指選擇權可以執行的最後日期。到期日越長，投資人有更多時間等待市場走勢有利於自己，選擇權價值就越高。
2.2 執行價
執行價是指投資人可以執行選擇權買賣標的物的價格。執行價與標的物的現價越接近，選擇權價值就越高。
2.3 標的物的波動性
波動性是指標的物價格變動的幅度。波動性越高，選擇權價值就越高，因為投資人有更高的機率在到期日以前執行選擇權獲利。
2.4 無風險利率
無風險利率是指投資人可以獲得的無風險報酬率。無風險利率越高，選擇權價值就越低，因為投資人可以透過較低的成本獲得報酬。
2.5 其他因素
除了上述因素外，其他可能影響選擇權價格的因素還包括：
- 標的物的股利政策
- 市場供需
- 交易成本
3. 選擇權價格的計算
投資人可以使用不同的模型來計算選擇權價格。最常見的兩個模型是：
3.1 衍生標的物模型
衍生標的物模型假設標的物的價格服從隨機過程，並根據統計方法估算出選擇權的價值。
3.2 黑期雀定價模型
黑期雀定價模型是一個封閉形式的模型，使用正態分佈來模擬標的物的價格變動，並考慮到無風險利率、波動性和到期日的影響。
4. 選擇權價格的策略應用
投資人可以根據不同的市場預期和投資目標，使用選擇權進行各種策略操作。常見的策略包括：
- 價內選擇權：選擇權的執行價低於標的物的現價，投資人可以立即獲利。
- 價外選擇權：選擇權的執行價高於標的物的現價，投資人只有在標的物價格大幅上漲或下跌時才能獲利。
- 牛市擴散：買進買權，同時賣出相同到期日和執行價較高的買權。
- 熊市擴散：賣出買權，同時買進相同到期日和執行價較高的買權。
- 蝴蝶式：買進兩個執行價較近的買權或賣權，同時賣出一個執行價居中的買權或賣權。
5. 總結
選擇權價格是一個複雜的影響因素，受到多種因素的影響。投資人需要仔細理解這些因素，並結合自身投資目標和市場預期來制定合理的選擇權策略。選擇權提供了投資人靈活操作的彈性，但同時也具有較高的風險。因此，投資人務必在了解風險的同時，進行適當的風險管理。
6. 常見問題
Q：什麼時候適合買進選擇權？
A：當標的物價格預期大幅上漲或下跌時，適合買進選擇權。
Q：什麼時候適合賣出選擇權？
A：當標的物價格預期穩定或下跌時，適合賣出選擇權。
Q：如何計算選擇權的時間價值？
A：選擇權的價格扣掉內含價值就是時間價值。
Q：選擇權的風險是什麼？
A：選擇權的風險包括：損失全部投資本金、標的物價格波動導致價值減少、執行價格可能不適合等。
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